L'argent bon marché a provoqué la dernière crise et stocke la prochaine

Un sujet de week-end à commencer par Sheila Bair, l'ancienne présidente de la FDIC. "On a dit du milieu universitaire que les combats sont si vicieux parce que les enjeux sont si petits. On pourrait en dire autant des luttes contre la réglementation bancaire. Prenez le débat houleux actuel sur les obligations des banques de prêter aux communautés à faible et moyen revenu (IMT) en vertu de la Community Reinvestment Act (CRA). Les régulateurs se disputent sur les bons paramètres à utiliser pour créditer les banques avec des prêts de l'ARC. Mais ils ne parviennent pas à se poser la question plus fondamentale de savoir si l'augmentation de la dette est vraiment le bon moyen d'aider les familles financièrement vulnérables. »

«Je n'écarte pas l'importance de ces désaccords. L'ARC a procuré d'énormes avantages aux quartiers d'IMT. Mais le problème pour lequel il a été conçu n'est pas celui auquel ces communautés sont confrontées aujourd'hui. En 1977, le problème était une pénurie de crédits pour les familles à faible revenu. Aujourd'hui, c'est l'existence de trop de crédits, souvent coûteux et commercialisés de manière agressive auprès des ménages en difficulté financière. »

«La dette des consommateurs atteignant à nouveau des sommets historiques et pesant de manière disproportionnée sur les familles à faible revenu, le gouvernement devrait mettre l’accent sur l’aide à ces familles pour créer de la richesse et réduire la dépendance à l’endettement. La véritable modernisation se concentrerait sur cette réalité. »

«Les faux pas de la réglementation pendant la crise des subprimes soulignent les risques que le gouvernement essaie de diriger les banques à la recherche de profits pour qu'elles prêtent à des emprunteurs sans expérience financière. Le Congrès devrait envisager de réorienter l'ARC vers la création de richesse, et loin des prêts. Récompensons les banques qui travaillent avec leurs emprunteurs hypothécaires pour construire la valeur nette de leur maison grâce au remboursement régulier du capital plutôt que de leur accorder des crédits pour des refinancements en espèces ou des prêts sur valeur domiciliaire. »

«Malheureusement, l'ARC n'est qu'un exemple de la façon dont les politiques gouvernementales continuent d'encourager les emprunts dans la croyance erronée que la dette accroît les opportunités économiques et la croissance. Nous avons accumulé 1,5 billion de dollars de dettes d'études sur l'avenir de nos jeunes. Nous continuons d'accorder des subventions massives à d'autres formes d'emprunt et nous l'encourageons encore par le biais de taux d'intérêt ultra bas. Mais la dette n'est pas un moteur durable de la prospérité. Les emprunteurs ne peuvent que beaucoup emprunter. Finalement, il doit être remboursé. Une classe moyenne dynamique soutenue par la croissance des salaires réels et l'accumulation de richesses est la seule voie vers une santé économique durable. »

Le journal de Wall Street. «Les prêteurs ont octroyé 2,4 billions de dollars de prêts immobiliers l'an dernier, le plus depuis 2006, selon le groupe de recherche industriel Inside Mortgage Finance. Il s’agit également d’une augmentation de 46% par rapport à 2018. Une frénésie de refinancement, induite par le trio de baisses de taux d’intérêt de l’année dernière, a alimenté la construction hypothécaire et a aidé à stabiliser le secteur. Les tarifs bas ne sont pas toujours tout à fait bons pour ces premiers acheteurs. Des taux bas peuvent également faire gonfler les prix des maisons, car les emprunteurs peuvent se permettre des hypothèques plus importantes et peuvent enchérir plus pour les maisons qu'ils ne le feraient autrement.

De Reuters. "NOUS. Le constructeur de maisons PulteGroup Inc prévoit des ventes de maisons pour toute l'année supérieures aux estimations de Wall Street. Les prix des maisons pour la première fois ont chuté de 8% pour atteindre 342 000 $ au quatrième trimestre, a indiqué la société, les acheteurs débutants représentant 32% de tous les achats. "Les commandes et les marges brutes bénéficieraient probablement également de normes de crédit plus souples, et nous pensons que cette opportunité entraînera une expansion multiple dans le groupe", a déclaré l'analyste d'Evercore Stephen Kim. "

Le Globe and Mail au Canada. «Près de 32 000 condos devraient être achevés cette année, selon Urbanation. Il s'agit d'un nombre sans précédent de nouvelles unités, dont environ les deux tiers dans la ville de Toronto et les autres dans les régions avoisinantes, y compris York. Le prix de référence, ou le prix moyen demandé d'un condo neuf moins les valeurs les plus basses et les plus élevées, a atteint un sommet record de 916 585 $ l'an dernier dans la région du Grand Toronto, selon le rapport Altus. »

«Une partie de cela est motivée par les investisseurs, a déclaré Simeon Papailias, un agent immobilier de Royal LePage Signature Realty qui se spécialise dans les ventes de préconstruction:« Les gens ordinaires recherchent des moyens d'augmenter leur richesse et leurs investissements. »

«Trois augmentations de taux d'intérêt ont créé une incertitude sur le marché et les ventes de condos neufs et de maisons unifamiliales ont diminué en 2018. Le test de résistance« a eu un impact disproportionné sur les maisons individuelles en raison des coûts plus élevés », a déclaré David Wilkes, président de l'industrie. association de l’industrie du bâtiment et de l’aménagement du territoire

«Le rapport Altus montre que les prix moyens des maisons et des condos convergent. Alors que le prix de référence d'un condo neuf a grimpé au cours des deux dernières années pour atteindre 916 585 $, le prix de référence d'une maison individuelle neuve est tombé à 1 088 317 $ au cours de la même période. »

De Domain News en Australie. «Toutes les premières places dans le programme de dépôt de prêts immobiliers du gouvernement fédéral ont été récupérées, alors que les nouveaux emprunteurs se précipitent pour profiter de taux d'intérêt record et de la vigueur renouvelée du marché immobilier. Jane Slack-Smith, un courtier hypothécaire de Your Property Success, qui est par ailleurs un fan du programme, convient que les plafonds de prix des propriétés sont limitatifs. "Les gens avec qui nous parlons disent que les plafonds sont bien trop bas."

"D'un côté, les emprunteurs n'ont pas besoin d'économiser autant dans un dépôt pour contracter un prêt. Mais ils doivent emprunter le montant qu'ils auraient autrement économisé. Au lieu d'économiser 120 000 $ et d'emprunter 480 000 $ pour une maison de 600 000 $, vous n'aurez peut-être qu'à économiser 30 000 $. Mais votre prêt immobilier s’élèvera à 570 000 $ – et vous payez des intérêts sur le montant le plus élevé », a déclaré Jason Fallscheer, directeur client du cabinet de services financiers Pitcher Partners.»

«Un autre problème potentiel est que, dans la hâte de sécuriser une propriété, les acheteurs peuvent faire des choix mal informés. «Les gens peuvent ne pas prendre des décisions bien documentées sur où acheter», explique Slack-Smith. Cela pourrait causer des problèmes en cours de route lorsque la mousse sortira du marché immobilier. »

Le Times de Londres au Royaume-Uni. «Les faibles taux d'intérêt sont excellents pour les emprunteurs, et un en particulier. Du point de vue de l'État, c'est magique. Il peut emprunter davantage et réduire le fardeau de la dette d'un seul coup miraculeux. Mais que se passe-t-il si nous examinons les taux bas d'une autre manière? L'argent bon marché provient des fonds de pension et des épargnants, qui subissent une perte en termes réels à chaque transaction. Dans la zone euro, où les institutions financières ont versé 25 milliards d'euros à la Banque centrale européenne pour déposer de l'argent sur son taux d'intérêt de -0,5%, l'effet est encore pire. Lorenzo Bini Smaghi, président de la Société Générale, et Frank Appel, le patron de la Deutsche Post, appellent les taux négatifs une taxe. »

"" Qui paie la facture? ", A demandé M. Appel à Davos, avant de répondre à sa propre question. 'Les citoyens. C'est donc une taxe cachée. Si vous commencez avec cette langue, vous tirerez probablement des conclusions différentes sur ce qui se passe. »

«Douze ans après la crise financière, avec des taux plus ou moins inchangés, il est temps de réclamer une politique monétaire facile pour ce qu'elle est: une taxe sur l'avenir. De toute façon, il n'y a jamais eu beaucoup de secret. L'idée principale était la «répression financière», pour utiliser les taux d'intérêt de sous-inflation pour réduire les niveaux de dette publique exorbitants. Les taux d'intérêt bas ne créent pas de croissance, ils l'empruntent simplement à partir de demain. »

«Comme Lord King of Lothbury, ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre, l'a écrit dans The End of Alchemy:« Il s'agit d'un effet à court terme. Après un certain temps, demain devient aujourd'hui. Au fil du temps, nous creuserons de plus grands trous dans la demande future. Le résultat est une voie auto-renforçante de croissance faible. »»

«L'argent bon marché a provoqué la dernière crise et emmagasine la suivante. Pas dans les banques cette fois, mais dans la jeune génération. Andrew Bailey, le nouveau gouverneur, a mis en garde contre une crise de l'épargne imminente parce que les jeunes ne peuvent ni gagner d'intérêts ni suivre la flambée des prix des actifs. »

«Vu sur une durée de vie, ils ont plus de dettes non immobilières, achètent des maisons plus tard dans la vie et auront besoin de prêts hypothécaires plus importants qui prennent beaucoup plus de temps à rembourser que les générations précédentes, ce qui laisse moins de temps pour épargner en vue de la retraite. C'est leur avenir que les faibles taux d'imposition, dont les conséquences ne sont pas encore claires – tout comme les décideurs politiques ont célébré allègrement la démocratisation de la dette avant la crise de 2008. »

«Les taux bas continuent de faire avancer la croissance au détriment de la stabilité future. L’analyse de la Banque indique que des taux bas ternissent la productivité en envasant le moteur de la destruction créatrice et en affectant mal le capital. Les niveaux d'endettement mondiaux sont également plus élevés que jamais. L'argent bon marché nous a épargné une crise pire mais c'est maintenant le problème. Ce qui peut être formidable pour l'État nous coûtera cher. »