Toutes ces crises sont à peine des cygnes noirs

Un sujet de week-end commençant par KSL en Utah. "Orn Bodvarsson, professeur d'économie au Westminster College, a déclaré que le pays est sur une trajectoire d'expansion d'une décennie qui ne montre presque aucun signe de vacillement de sitôt. Il a dit qu'il existe une variété d'indicateurs macroéconomiques qui montrent la force de l'expansion expliquant ce qui a conduit la croissance en cours. "Le pilote n ° 1 a été de l'argent facile, une Fed très accommodante", a déclaré Bodvarsson. "

De Senior Housing News. "2020 est, à mon avis, une sorte d'année de réinitialisation pour l'industrie", a déclaré Kai Hsiao, PDG d'Eclipse Senior Living. "Si vous ne faites pas les choses différemment … ce n'est pas un bon moyen d'avancer." "

«Pour Eclipse, la clé croît d'une manière qui a le plus de sens, compte tenu de sa présence actuelle sur le marché. Cela peut être difficile compte tenu de la quantité considérable de capitaux qui circule actuellement dans l'industrie. "Notre plus grand défi à l'heure actuelle est de dire non, poliment", a déclaré Hsiao. "Je crains qu'il y ait trop de capital là-bas, étant un ancien gars d'une FPI du côté de la capitale."

De Bisnow Washington DC. «Après une année record pour le secteur multifamilial au cours de laquelle les institutions ont investi des milliards de dollars dans les appartements, les grands investisseurs et les prêteurs espèrent continuer d'augmenter leur volume de transactions multifamiliales en 2020. Alors que Fannie Mae et Freddie Mac injectent des milliards de dollars dans le secteur multifamilial, Allianz Le co-responsable des investissements dans la dette, Mike Cale, a déclaré qu'il peut être difficile de trouver suffisamment de projets à financer. "Le défi que nous avons avec l'espace multifamilial est que nous sommes en concurrence avec les agences, qui sont très agressives dans l'arène", a déclaré Cale. "

"Le directeur général Jason Hernandez a également déclaré que la concurrence est l'un des principaux défis de Nuveen pour atteindre ses objectifs d'allocation de capital, mais il est le plus préoccupé par les autres fonds de dette. La prolifération des fonds de la dette a conduit plus de 180 d'entre eux à se battre pour des transactions, a-t-il dit, ajoutant qu'un marché idéal n'en aurait qu'environ 20. La concurrence accrue a exercé une pression à la baisse sur les rendements, a-t-il déclaré. "Ce qui m'inquiète le plus, ce n'est pas l'état du marché, c'est qu'il y a une offre excédentaire de capitaux", a déclaré Hernandez. "Il y a trop de capitaux à la recherche de trop peu de transactions aujourd'hui."

Depuis le fil du boîtier. «Le directeur de l'Agence fédérale de financement du logement, Mark Calabria, a réitéré ses sentiments antérieurs selon lesquels l'offre publique d'actions dans les entreprises parrainées par le gouvernement ne se produira que lorsque les entreprises auront une base financière suffisante. L'année dernière, le gouvernement a autorisé les GSE à conserver jusqu'à 45 milliards de dollars de capitaux combinés alors qu'ils se dirigeaient vers la sortie de la tutelle. «Fannie et Freddie possèdent ou garantissent un total de 5,5 billions de dollars en hypothèques individuelles et multifamiliales. Cela représente près de la moitié du marché hypothécaire résidentiel américain. Mais quand je suis entré chez FHFA, ils étaient limités à seulement 6 milliards de dollars en réserves de capital autorisées. Cela a porté leur ratio de levier combiné à près de mille pour un », a déclaré la Calabre.»

«Depuis mon arrivée au pouvoir, nous avons presque quadruplé le capital des Entreprises. Mais il se situe toujours à près de deux cent quarante pour un – environ 20 fois l'effet de levier moyen des institutions représentées ici aujourd'hui », a déclaré la Calabre. "C'est beaucoup moins de capital que Fannie et Freddie n'ont besoin pour survivre même à un ralentissement modeste", a ajouté la Calabre. «La question que je me pose chaque jour est la suivante: Fannie et Freddie sont-ils prêts pour un marché du logement stressé? À l'heure actuelle, la réponse est non. Dans leur situation financière actuelle, Fannie et Freddie échoueraient en cas de récession », a déclaré la Calabre.»

De ABC News. «Il y a une semaine, les actions australiennes montaient haut, sur les queues de manteau record de Wall Street. En l'espace de seulement six séances de négociation brutales, cependant, l'humeur est passée d'un optimisme serein à une peur abjecte. Presque tous les pays ont une forme de bulle de la dette. En Australie, nous détenons des niveaux record d'endettement des ménages. La Réserve fédérale américaine détient plus de 4 000 milliards de dollars de titres de créance qu'elle a utilisés pour dynamiser l'économie mondiale. »

«La Chine, deuxième économie mondiale, a des bulles de dette au niveau des gouvernements, des banques centrales et des entreprises. Et ne parlons tout simplement pas du Japon, qui a une dette publique d’environ 260% du PIB. Ensuite, il y a la vaste accumulation de dette dans les pays en développement, que la Banque mondiale a estimé à 55 billions de dollars américains en 2018. "La taille, la vitesse et l'ampleur de la dernière vague de dette devraient nous concerner tous", a déclaré le président du groupe de la Banque mondiale, David Malpass. Décembre."

«La raison de tout cela était de stimuler l'investissement: que les particuliers et les entreprises empruntent de l'argent pour investir dans de nouvelles usines, dans des usines et du matériel. Il était censé créer des emplois, stimuler la demande et alimenter l'inflation et les salaires. La dette disparaîtrait alors dans l'obscurité. Au lieu de cela, il vient surtout de gonfler les prix des actifs. Les prix des logements sont devenus fous. Les marchés boursiers mondiaux ont grimpé en flèche, atteignant de nouveaux sommets alors même que l'économie mondiale a à peine trébuché. »

«Avec autant de dette émise à des taux d'intérêt record, il est devenu presque impossible pour les décideurs politiques d'envisager même d'augmenter les taux d'intérêt en temps opportun, de peur de créer une avalanche de défaut de paiement. Les entreprises les plus à risque seront celles qui souffrent d'une lourde dette. C’est pourquoi Wall Street frissonne, car les commerçants réalisent maintenant à quel point les fondations du boom actuel sont vraiment fragiles. La ruée vers les sorties se transforme en ruée. »

De Krishna Gupta. «La crise de 2008 n'était pas unique en son genre et de nombreuses crises dans le passé avaient une genèse similaire. Nouriel Roubini, l'économiste de la NYU nous a rappelé que des crises comme la bulle spéculative des tulipes en 1630 en Hollande ou la Grande Dépression des années 1930 avaient une genèse similaire à celle de 2008. Ils avaient les mêmes éléments: un boom, suivi de spéculations sur une classe d'actifs (tulipes en 1630, Logement en 2008), création d'une bulle et éclatement de la bulle. Roubini dit que toutes ces crises ne sont guère des «cygnes noirs» – au lieu de cela, elles suivent un chemin prévisible et des mesures correctives doivent être prises dès que des signes révélateurs apparaissent. »

«Ce n'était pas comme s'il n'y avait pas eu d'avertissement concernant la crise imminente. Roubini avait averti en 2006 que des mesures correctives devaient être prises car la dette du système financier augmentait au-delà des niveaux gérables. Raghuram Rajan avait également averti en 2005 que la rémunération des banquiers et des commerçants devait être rationalisée afin de ne pas les inciter à prendre trop de risques et à surexploiter le système. Nassim Nicholas Taleb (de la renommée «Black Swan») avait averti que les marchés financiers étaient surendettés et que de nombreuses banques d'investissement étaient sous-réglementées et ne seraient pas en mesure de gérer les événements «fat-tail». »

«Même avec les avertissements exprimés ci-dessus, la Réserve fédérale américaine sous Greenspan a tardé à réagir. En fait, le «Greenspan Put» est devenu bien connu, les taux d’intérêt étant maintenus bas, entraînant une croissance des marchés boursiers. Les banques d’investissement ont été amenées à croire que des taux d’intérêt bas se maintiendraient et pourraient donc prendre des positions longues et vendre des actions à un prix plus élevé, créant une option de vente Greenspan a été critiqué pour cette politique car elle encourageait la prise de risques. »

«Au final, le travail de Hyman Minsky me vient à l’esprit. Nous pouvons nous rappeler que Minsky avait soutenu que l'instabilité venait des institutions financières mêmes qui rendent le capitalisme possible. Alors que Minsky avait fait ses commentaires dans les années 80, son fantôme nous a revisités lors de la crise financière de 2008. »