Un biais intégré pour plus de manies financières, de paniques et de plantages

Un sujet du week-end commençant par l'Associated Press. «Achetez une maison maintenant. Ou si vous en possédez déjà un, refinancez-le. Et si vous avez de l'argent disponible, achetez des actions. Et s'il y a une bulle de prix, ne vous inquiétez pas. Il sera corrigé plus tard. En termes simples, c’est le nouveau message de la puissante Réserve fédérale. La banque centrale vient de réviser les objectifs de sa politique monétaire. Alors sauvez l'économie en empruntant à des taux bas-bas-bas et mettez votre argent au travail! Même si vous devez payer des prix records pour l'immobilier ou les actions à Wall Street. »

«Maintenant, les taux d'intérêt les plus bas, apparemment pour toujours, peuvent troubler certains d'entre vous. J'ai des réponses à quelques questions que vous pourriez avoir. Q. Qui a fait le roi de la Fed? A. Cette comédie musicale «Hamilton»? C'était CE gars.

«Vous voyez, la Fed a un travail difficile en tant qu’arbitre des taux d’intérêt, établissant le bon« lubrifiant »pour l’économie. C’est une jonglerie entre création d’emplois et inflation. Q. Qu'est-ce qui a changé? A. La Fed prétend ne pas trouver de preuves que le coût de la vie devient incontrôlable, sur la base de son examen des taux d'inflation. "Un marché de l'emploi robuste peut être maintenu sans provoquer une flambée d'inflation", a déclaré le président de la Fed Jerome Powell en annonçant la nouvelle politique jeudi. "

«Je félicite la Fed d'être entrée dans le vide du leadership. Mais cette politique étendue «d’argent gratuit» n’a guère de sens. En fait, la Fed craint que le pouvoir global de fixation des prix ne diminue à long terme et avertit que la maladie économique appelée «déflation» peut être difficile à guérir. De toute évidence, les membres du conseil d'administration n'ont pas beaucoup magasiné ces derniers temps, en particulier pour une maison. "

«Oui, la flambée de l'immobilier ou la flambée des cours des actions pourraient dynamiser l'économie. Bien sûr, alors… la Fed verrait l'inflation! Q. Vous voulez dire, la Fed crée une bulle… seulement pour la faire éclater? R. Permettez-moi de demander au professeur Jim Doti de l'Université Chapman de répondre. «La relance monétaire sans précédent que nous avons déjà eue entraînera à long terme – peut-être un à deux ans – une hausse des taux d’intérêt – y compris des prêts hypothécaires. Cela, à son tour, fera probablement éclater la bulle. ''

«Q. Allez, Jon. Les gens intelligents de la Fed! A. En juin 2005, alors qu'une bulle immobilière se préparait, le président de la Fed de l'époque, Alan Greenspan, a déclaré au Congrès: «  Il ne fait aucun doute que les taux d'intérêt exceptionnellement bas sur les bons du Trésor à 10 ans, et donc sur les prêts hypothécaires, ont été un facteur majeur dans la récente flambée de la construction et du chiffre d'affaires des maisons, et en particulier dans la forte hausse des prix des logements. Bien qu'une «bulle» des prix des logements pour le pays dans son ensemble ne semble pas probable, il semble y avoir, au minimum, des signes de mousse sur certains marchés locaux où les prix des logements semblent avoir atteint des niveaux insoutenables. se répéter."

De Market Place. «L'industrie du camionnage peut faire la lumière sur ce que les consommateurs exigeront à l'avenir. Et à l'heure actuelle, les entreprises de camionnage émettent un signal d'alerte précoce sur les secteurs de l'économie qui s'affaiblissent. Il y a une épicerie et un grossiste appelé Sahadi’s à Brooklyn qui importe et vend des produits de la Méditerranée et du Moyen-Orient. Pat Whelan gère la logistique pour Sahadi. Au cours des deux derniers mois, il a déclaré avoir reçu de nombreux courriels non sollicités de la part d'entreprises de camionnage. "

"" Juste au hasard, constamment, demandant du fret ", a déclaré Whelan. «Avez-vous quelque chose, avez-vous quelque chose, avez-vous quelque chose?» L'une, je pense, c'était comme deux ou trois fois par jour. »Whelan a dit qu'il n'avait même jamais entendu parler de ces entreprises de camionnage. Voir sa boîte de réception se remplir de ces courriels, dit-il, est troublant. «Quand vous les voyez constamment à la recherche de marchandises, cela signifie qu’ils ne reçoivent pas leur chargement normal», a déclaré Whelan. «Alors, qu’ont-ils perdu? Qu'est-ce qui n'est pas expédié? »

«Une réponse? Fournitures alimentaires aux restaurants. Mike Kucharski est le vice-président de JKC Trucking, qui exploite plus de 200 camions frigorifiques du Midwest à la côte ouest. Il a déclaré que l'expédition de produits alimentaires vers les restaurants, les hôtels et les bars représentait près de la moitié de son entreprise. «Nous sommes environ 35% à 45% de moins», a déclaré Kucharski. "Ce que font ces camionneurs, c'est qu'ils cherchent à transporter quoi que ce soit." "

«William Villalon, PDG d'APL Logistics, une société internationale de la chaîne d'approvisionnement, a déclaré qu'il voyait des signes que d'autres secteurs de l'économie se redressaient également. Par exemple, les pièces automobiles se déplacent, signe que les gens achèteront plus de véhicules. «Vous constatez une augmentation des produits forestiers, car les mises en chantier sont en hausse», a déclaré Villalon. "Parce que la demande est en hausse." Mais Villalon a déclaré que la vraie question était de savoir si cette augmentation de la demande était durable. "

De Outdoor Online. «Mike Bennett, le directeur de la ville de Fruita, au Colorado, campait au 18 Road, un sentier de vélo de montagne populaire, lorsque je l'ai appelé un mardi matin au printemps dernier. Au cours du hurlement du vent du désert, il m'a dit que l'endroit était à peu près vide. «Je regarde autour de moi dans la zone dispersée, il n’y a personne ici», dit-il.

«En 2020, alors que les cas de COVID-19 grimpaient à travers le pays, Fruita et d'autres points chauds extérieurs de l'Ouest ont commencé à dire aux gens de ne pas venir, fermant la vanne au tourisme. Alors que certaines entreprises comme les magasins de vélos sont restées occupées par les habitants, les revenus de l'hébergement ont chuté de plus de la moitié, ce qui a affecté les résultats de la ville. Fruita a grandi pour compter sur une économie de loisirs de plein air en plein essor après s'être éloignée de l'effondrement du pétrole et du gaz (lorsque les prix de l'industrie pétrolière et gazière ont plongé en 2014, en raison d'une surabondance de l'offre et d'une demande réduite, des recettes de la taxe de vente à Fruita a chuté de 90%) – et il n'est pas le seul à être dépendant du tourisme. »

«Et maintenant, parce qu’elles dépendent si souvent d’une économie saisonnière à source unique, les villes de loisirs de tout le pays souffrent. Le comté de Lamoille, dans le Vermont, qui abrite les domaines skiables de Stratton et de Stowe, a vu le chômage grimper à 25,4% en avril après la fermeture brutale de la saison de ski le mois précédent.

«Ce même mois, dans le comté de Cheboygan, au Michigan, où la navigation de plaisance et la pêche sont les moteurs des affaires, le chômage était de 41,2%, le plus élevé du pays. Simultanément, Grand County, dans l'Utah, qui abrite Moab, une destination souvent présentée comme le modèle d'une économie de loisirs florissante, affichait un taux de chômage de 26,9%. »

«Le récit sur la stabilité du tourisme se révèle faux. «Je pense que l’analogue de l’économie extractive est mortel», déclare Megan Lawson, économiste qui dirige les loisirs de plein air, le développement économique et la démographie pour Headwaters Economics. «  Je ne veux pas être apocalyptique, mais c'est sombre pour le moment, nous devons donc considérer les loisirs de plein air comme une autre spécialisation économique vulnérable à la crise et réfléchir à la diversification à long terme. ''

«Le tourisme est en plein essor et c’est la première fois qu’il est en panne dans ces communautés depuis longtemps», déclare Jordan Smith, directeur de l’Institute of Outdoor Recreation and Tourism de l’Utah State University. «  Tant de gens voulaient se lancer dans les loisirs le plus rapidement possible, ils n'ont pas réfléchi autant à ce que cela pourrait signifier à long terme ou à la résilience de leur économie lorsque quelque chose comme ça se produit. ''

De Stuff New Zealand. «Encore une fois, le marché du logement a surpassé toutes les prévisions de doomy et de sombre, naturellement, de chutes à deux chiffres face à la pire crise économique que le monde ait connue depuis la Seconde Guerre mondiale. Cela semblait raisonnable à dire, étant donné que le marché immobilier néo-zélandais est le plus performant du monde occidental au cours des 30 dernières années, par rapport aux revenus, aux loyers et après que les effets de l’inflation aient été supprimés. Les prix ont quadruplé en termes réels depuis 1980 et ont triplé par rapport aux revenus dans les plus grandes villes. »

«Habituellement, lorsqu'un marché d'actifs est« irrationnellement exubérant », comme l'a appelé l'ancien président de la Réserve fédérale Alan Greenspan, il y a un changement de l'offre ou de la demande, ou un choc externe, qui perce l'illusion collective et le marché revient à l'équilibre. En termes simples, il est trop gros pour échouer et tout le monde le sait, et peut parier que ce marché sera le premier à être renfloué par le gouvernement en particulier, et les électeurs en général. Tout comme elle l'a fait pendant la GFC, la Banque de réserve a accordé des lignes de crédit d'urgence aux banques et réduit les taux d'intérêt pour soutenir à la fois le système financier et l'économie.

«Le gouvernement et les banques ont ensuite convenu d'un programme de report de six mois pour les prêts hypothécaires résidentiels à la fin du mois de mars, que près de 60 000 emprunteurs ont utilisé pour retarder les paiements de 20,2 milliards de dollars de prêts hypothécaires. La Banque de réserve a également immédiatement supprimé les restrictions sur les prêts à ratio prêt / valeur élevé et a reporté les projets visant à forcer les banques à détenir plus de capital. Ensuite, il s'est engagé à ne pas introduire de taux d'intérêt négatifs avant mars 2021 car cela aurait été trop douloureux pour les banques.

«Ce mois-ci, il est allé plus loin et a déclaré qu'il prévoyait d'imprimer de l'argent et de le prêter aux banques à des taux d'intérêt négatifs, ce qui permettrait aux taux hypothécaires fixes de tomber aussi bas que 1,5% au début de l'année prochaine. Les propres études de la Banque de réserve montrent que cela pourrait injecter 20 à 30% supplémentaires dans les prix des logements. "

De Post Media au Canada. «Le chef de la direction de la Société canadienne d'hypothèques et de logement a pris pour cible un agent immobilier de Vancouver via Twitter, l'accusant de donner de mauvais conseils et disant qu'il devrait y avoir une loi contre eux. L'agent immobilier Owen Bigland a publié un article sur le rendement des dépôts lorsque vous achetez une maison et sa valeur augmente, mettant fin à «L'effet de levier est la façon dont la vraie richesse se construit. Vous devez faire fructifier votre argent. »

«Quelques heures plus tard, le chef de la direction de la SCHL Evan Siddall a répondu en demandant:« Soupir…. Parce que dans votre monde inventé, les prix des maisons ne font qu'augmenter. Ce type de conseil en investissement revient à vendre des actions penny parce qu'elles sont bon marché. Vous réalisez que l'effet de levier fonctionne tout aussi puissamment lorsque les prix baissent… ou n'étiez-vous pas en vie en 2008-2009? »

«Siddall a continué à tweeter sur les commentaires de Bigland:« Une leçon sur l'effet de levier pour @owenbigland et la foule des arbres poussent vers le ciel: y compris les coûts de transaction et les frais que vous lui payez pour de mauvais conseils, un (acheteur d'une première maison) avec 5% de mise de fonds est sous l'eau dès le premier jour. L'effet de levier 85: 1 (c'est ce qui est disponible) entraîne des pertes asymétriques lorsque les prix baissent », a-t-il écrit. «Plus de conseils intéressés de @owenbigland: il dit qu'une maison louée n'est pas un toit au-dessus de votre tête… ET il semble prêt à garantir que si vous achetez une maison, vous aurez un emploi à vie… le chômage (par exemple, comme suite à une pandémie) ne vous obligera jamais à vendre votre maison !! »

«En incluant les frais de transaction et les frais que vous lui payez pour de mauvais conseils, un #FTHB avec 5% d’acompte est sous l’eau dès le premier jour. L'effet de levier 85: 1 (c'est ce qui est disponible) entraîne des pertes asymétriques lorsque les prix baissent. – Evan Siddall «Il devrait y avoir des lois contre des personnes comme @owenbigland qui donnent ce genre de conseils financiers irresponsables.»

La Presse Canadienne. «Le nouveau gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, est monté sur la scène internationale jeudi pour appeler les banques centrales à mieux impliquer les citoyens moyens, affirmant que la pandémie a accru l'importance de communiquer directement avec un public souvent sceptique et mal informé. S'exprimant lors du symposium de Jackson Hole, M. Macklem a déclaré que les banques centrales devaient passer de la «transparence avec les marchés» à «l'engagement avec le public». »

«Cet intérêt accru est une opportunité, et il est essentiel que nous ne la gaspillions pas», a déclaré M. Macklem. «Faisons un autre héritage (de la crise) – une relation plus profonde entre la banque centrale et ses citoyens.» »

Le journal de Wall Street. «La Réserve fédérale de Jerome Powell a publié jeudi un examen tant attendu de son cadre politique, et c'est un sac mélangé. Du côté positif, la banque centrale n’étrangera plus l’économie chaque fois que «trop» d’Américains auront un emploi. À la baisse, la Fed pourrait ne plus jamais relever les taux d'intérêt. La Fed était en retard pour repenser la manière dont elle poursuit son double mandat de plein emploi et de stabilité des prix. De toute évidence, les deux objectifs ne semblent plus entrer en conflit comme le supposaient autrefois les économistes monétaires.

«Ayant effectivement admis qu'elle ne comprenait plus pleinement la relation entre croissance économique, emploi et inflation, la Fed promet toujours de décider en temps réel quand sa saine inflation supérieure à l'objectif est devenue dangereuse. Si la banque centrale se trompe, elle pourrait être obligée d'augmenter ses taux beaucoup plus haut, beaucoup plus rapidement qu'elle ne le souhaiterait.

«Le problème le plus flagrant est la longue liste de questions que la Fed n’a pas examinées. Le plus important est l’observation de M. Powell, présentée sans élaboration jeudi, selon laquelle les cycles économiques se terminent maintenant par des crises financières destructrices. La Fed pense qu'il s'agit d'un problème réglementaire à résoudre avec des règles de fonds propres plus strictes et des tests de résistance. »

«Il pourrait plutôt se demander si sa préférence sur deux décennies pour« examiner »la hausse des prix des actifs tels que le pétrole, l’or et le logement pour maintenir les taux bas contribue à l’instabilité financière plutôt qu’à la croissance économique. Sans explorer cette question, la Fed a adopté une stratégie avec un biais intégré pour les taux bas. Le résultat est presque certain d'être plus de manies financières, de paniques et de plantages. »

«Il y a d'autres questions sans réponse. Par exemple, la Fed suppose maintenant que le taux de croissance naturel de l’économie, et donc son taux d’intérêt naturel («r-star» dans le jargon), sont en déclin naturel pour des raisons démographiques ou autres. M. Powell cite cela pour justifier la nouvelle cible d'inflation symétrique de la Fed. »

«Eh bien, que se passe-t-il s'il n'y a rien de naturel dans la baisse de la croissance parce que les politiques de la Fed la provoquent? Les recherches suggèrent que des taux bas durables peuvent nuire au potentiel de croissance d'une économie en orientant les investissements vers des utilisations improductives, en soutenant les entreprises zombies, en récompensant l'ingénierie financière des entreprises au lieu des dépenses en capital et en contribuant aux explosions et aux effondrements des actifs. C'est dommage que la Fed ait décidé de doubler ses paris d'assouplissement quantitatif à taux bas avant un tel auto-examen. "